诺和诺德的新一代减肥药 CagriSema 在头对头临床试验中，效果不及礼来的 Zepbound。这对这家丹麦药企试图重夺减肥药市场领先地位的努力构成新一轮打击。
以下是多位分析师的点评：
杰富瑞 —— 迈克尔・洛伊希滕
“真正令人头疼的是，诺和诺德的终值估值高度依赖 amycretin，而该药和 CagriSema 一样，都是 GLP‑1 / 胰淀素双靶点药物（只不过是单分子）。因此 REDEFINE‑4 试验失利，叠加竞争带来的商业化不确定性，很难让长线投资者安心。”
“我们认为，投资者焦点现在或将转向管理层的并购战略。我们预测，公司今年可能动用高达 350 亿美元进行收购。市场反馈显示，投资者希望这笔资金投向肥胖症与糖尿病以外的相邻治疗领域，我们认为这能为公司争取时间，重新投入肥胖症产品线。”
BMO 资本市场 —— 埃文・戴维・西格曼
“我们实在找不到任何理由，在 CagriSema 获批上市后，医生会给患者开这款药而不是礼来的替尔泊肽。”
“这件事怎么都没法说成是诺和诺德的胜利。管理层承认在自己发起、自己设计的试验中，竞争对手产品更优，这一点非常刺眼。我们认为，诺和诺德光靠口服版 Wegovy 远远不够 ——必须全面彻底重塑战略。”
摩根大通 —— 克里斯・肖特
“这一结果证实，Zepbound 目前是明确的市场领导者，礼来将持续扩大份额。尽管 CagriSema 会让诺和诺德拿出更有竞争力的产品，但我们认为它很难从礼来手中夺走市场份额。”
“因此，我们预计礼来 Zepbound 在 2026 年之后仍有更长的增长窗口期。”
特鲁斯特证券 —— 斯里克里帕・德瓦拉孔达
“CagriSema 仍是一款强效药物，我们会继续跟踪更多试验数据，但目前数据意味着短期内礼来仍将主导肥胖症市场。”
“礼来产品拥有最佳疗效，加上渠道与供应改善、需求不断增长，将巩固其地位。”
“在等待详细数据之际，我们注意到替尔泊肽的停药率低于司美格鲁肽；从现有数据看，CagriSema 在安全性上不太可能优于替尔泊肽。”
伯恩斯坦 —— 考特尼・布林
“这次试验凸显出，诺和诺德面临的挑战依然存在，而礼来总能顶住诺和诺德的任何攻势。”
布林表示，鉴于生产挑战以及相比替尔泊肽优势有限，他们早已对 CagriSema 能否直接抗衡礼来持怀疑态度。此外，礼来疗效更高的下一代药物 retatrutide 大概率同期上市，可能进一步压缩诺和诺德的前景。
巴克莱 —— 詹姆斯・戈登
“尽管我们仍认为 CagriSema 能够获批，但今日 RD4 试验结果意味着，面对疗效更好、耐受性更佳的竞品，其市场推广将举步维艰，诺和诺德除了价格外几乎没有其他竞争手段。”
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责任编辑：郭明煜
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